O que é a cobertura no que se refere à negociação forex?
Cobertura é uma estratégia para proteger a posição de um movimento adverso em um par de moedas. Os comerciantes de Forex podem estar se referindo a uma das duas estratégias relacionadas quando se envolvem em hedge.
Estratégia um:
Um trader de Forex pode criar um “hedge” para proteger completamente uma posição existente de um movimento indesejável no par de moedas, mantendo simultaneamente uma posição curta e uma longa no mesmo par de moedas. Essa versão de uma estratégia de hedge é chamada de “hedge perfeito” porque elimina todo o risco (e, portanto, todo o lucro potencial) associado ao negócio enquanto o hedge está ativo.
Embora essa configuração de comércio possa parecer bizarra, porque as duas posições opostas simplesmente se compensam, é mais comum do que você imagina. Muitas vezes, esse tipo de “hedge” surge quando um operador está mantendo uma posição longa ou curta como um negócio de longo prazo e, incidentalmente, abre um negócio de curto prazo contrário para aproveitar um breve desequilíbrio de mercado.
Curiosamente, os negociantes Forex nos Estados Unidos não permitem este tipo de cobertura. Em vez disso, eles são obrigados a eliminar as duas posições - tratando o comércio contraditório como uma ordem “próxima”. No entanto, o resultado de um comércio “compensado” e um comércio coberto é o mesmo.
Estratégia dois:
Um comerciante de Forex pode criar um "hedge" para proteger parcialmente uma posição existente de um movimento indesejável no par de moedas usando opções de Forex. O uso de opções de Forex para proteger uma posição longa ou curta é chamado de “hedge imperfeito”, porque a estratégia apenas elimina parte do risco (e, portanto, apenas parte do lucro potencial) associado ao negócio.
Para criar um hedge imperfeito, um trader que é comprido par de moedas pode comprar contratos de opção de venda para reduzir seu risco de queda, enquanto um trader que tem um par de moedas pode comprar contratos de opções de compra para reduzir seu risco.
Hedges de risco Downside imperfeitos:
Os contratos de opções de venda dão ao comprador o direito, mas não a obrigação, de vender um par de moedas a um preço especificado (preço de exercício) em ou antes de uma data pré-determinada (data de expiração) ao vendedor de opções em troca do pagamento. de um prêmio inicial.
Por exemplo, imagine que um trader de Forex está comprando o par EUR / USD em 1,2575, antecipando que o par vai subir, mas também está preocupado que o par de moedas pode se movimentar mais baixo se o próximo anúncio econômico for de baixa. Ela poderia cobrir uma parte de seu risco comprando um contrato de opção de venda com um preço de exercício em algum lugar abaixo da taxa de câmbio atual, como 1,2550, e uma data de vencimento após o anúncio econômico.
Se o anúncio vem e vai, e o EUR / USD não se move para baixo, o comerciante é capaz de segurar o seu longo comércio EUR / USD, fazendo lucros cada vez maiores quanto mais alto ele vai, mas custou-lhe o prémio ela pago pelo contrato de opção de venda. No entanto, se o anúncio vem e vai, e o EUR / USD começa a se mover mais baixo, o trader não precisa se preocupar tanto com o movimento de baixa porque ela sabe que ela limitou seu risco à distância entre o valor do par quando ela comprou o contrato de opções e o preço de exercício da opção, ou 25 pips neste caso (1,2575 - 1,2550 = 0,0025), mais o prêmio que pagou pelo contrato de opções. Mesmo se o EUR / USD cair para 1,2450, ela não poderá perder mais do que 25 pips, mais o prêmio, porque ela pode vender sua posição comprada em EUR / USD para o vendedor da opção de venda pelo preço de exercício de 1,2550, independentemente do que o preço de mercado para o par é no momento.
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Hedges de risco imperfeitos da Upside:
Os contratos de opções de compra dão ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar um par de moedas a um preço especificado (preço de exercício) em ou antes de uma data pré-determinada (data de expiração) do vendedor de opções em troca do pagamento. de um prêmio inicial.
Por exemplo, imagine um trader de forex está com o par GBP / USD a 1,4225, antecipando que o par vai se mover mais baixo, mas também está preocupado que o par de moedas possa subir mais se a próxima votação parlamentar se mostrar otimista. Ela poderia cobrir uma parte de seu risco comprando um contrato de opção de compra com um preço de exercício em algum lugar acima da taxa de câmbio atual, como 1,4275, e uma data de expiração após a votação programada.
Se o voto vier e vai, e o GBP / USD não se mover mais alto, o comerciante é capaz de manter seu curto comercio GBP / USD, fazendo lucros cada vez maiores quanto mais baixo ele vai, e tudo o que custou a ela foi o prêmio ela pagou pelo contrato de opção de compra. No entanto, se o voto vai e vem, e o GBP / USD começa a subir, o trader não precisa se preocupar com o movimento de alta porque ela sabe que ela limitou seu risco à distância entre o valor do par quando ela comprou. o contrato de opções e o preço de exercício da opção, ou 50 pips neste caso (1,4275 - 1,4225 = 0,0050), mais o prêmio pago pelo contrato de opções. Mesmo que o GBP / USD subisse até 1.4375, ela não poderá perder mais do que 50 pips, mais o prêmio, porque ela pode comprar o par para cobrir sua posição curta de GBP / USD do vendedor da opção de compra na greve preço de 1,4275, independentemente do que o preço de mercado para o par é no momento.
Cobertura Delta.
O que é 'Delta Hedging'?
O hedge de Delta é uma estratégia de opções que visa reduzir ou proteger o risco associado aos movimentos de preços no ativo subjacente, compensando posições longas e curtas. Por exemplo, uma posição de compra longa pode ser delta protegida por curto prazo do estoque subjacente. Esta estratégia baseia-se na alteração do prémio, ou preço da opção, causada por uma alteração no preço do título subjacente.
Delta Neutro.
Cobertura Delta-Gama.
Cobertura de Gama.
QUEBRANDO PARA BAIXO 'Delta Hedging'
A mudança teórica no prêmio para cada ponto base ou a mudança de US $ 1 no preço do subjacente é o delta, e a relação entre os dois movimentos é o índice de hedge. Espera-se que o preço de uma opção de venda com um delta de -0.50 aumente 50 centavos de dólar se o ativo subjacente cair em $ 1. O contrário também é verdadeiro. O delta de uma opção de chamada varia entre zero e um, enquanto o delta de uma opção de venda varia entre um negativo e zero. Por exemplo, o preço de uma opção de compra com um índice de cobertura de 0,40 aumentará 40% da movimentação do preço das ações se o preço das ações subjacentes aumentar em $ 1.
Opções com altas taxas de hedge geralmente são mais lucrativas para comprar do que para escrever, uma vez que quanto maior o movimento percentual, em relação ao preço do subjacente e à correspondente baixa erosão do valor do tempo, maior a alavancagem. O oposto é verdadeiro para opções com baixa taxa de hedge.
Cobertura Delta Com Opções.
Uma posição de opções pode ser protegida com opções com um delta que é oposto ao da posição de opções atual para manter uma posição neutra delta. Uma posição neutra delta é aquela em que o delta global é zero, o que minimiza os movimentos de preço das opções em relação ao ativo subjacente. Por exemplo, suponha que um investidor tenha uma opção de compra com um delta de 0,50, o que indica que a opção está no dinheiro e deseja manter uma posição neutra delta. O investidor poderia comprar uma opção de venda no dinheiro com um delta de -0,50 para compensar o delta positivo, o que faria a posição ter um delta de zero.
Hedging Delta Com Estoque.
Uma posição de opções também pode ser delta coberta usando ações do estoque subjacente. Uma ação do estoque subjacente tem um delta de um porque o valor muda em $ 1, dada uma mudança de $ 1 no estoque. Por exemplo, suponha que um investidor seja uma opção de compra longa em uma ação com um delta de 0,75 ou 75, já que as opções têm um multiplicador de 100. O investidor poderia delta proteger a opção de compra ao reduzir 75 ações das ações subjacentes. Por outro lado, suponha que um investidor seja uma opção de venda longa em uma ação com um delta de -0,75 ou -75. O investidor manteria uma posição neutra em relação ao delta comprando 75 ações da ação subjacente.
Cobertura Delta Dinâmica & # 8211; Calcular Cash PnL (P & L) para uma opção de compra europeia.
Figura 1 Delta Hedge P & amp; L & # 8211; Negociação de perdas por conta de rebalanceamento.
Nós estendemos a planilha original da Simulação de Monte Carlo com Cobertura Dinâmica Delta Delta nesta nota. A planilha de hedge dinâmica para uma opção de compra na Europa nos permitiu fazer um rastreamento passo a passo de uma simulação de hedge delta. Nesta planilha, usaremos os resultados do rastreamento de simulação para calcular uma contabilidade de caixa P & amp; L para nosso modelo de hedging, assumindo o papel de um escritor de opção de compra e estendendo a simulação original para ver a PnL média em 100 iterações.
O cálculo acima tem uma contagem dupla? O que impacta diretamente o valor da lucratividade final? Você pode ver isso? Veja a discussão abaixo para uma resposta.
Estamos assumindo que escrevemos uma opção de compra européia no Barclays Bank, onde o preço spot atual é de US $ 162,3 e o preço de exercício é de US $ 200. O prazo de expiração é de um ano e é improvável que o Barclays Bank pague um dividendo durante a vida da opção.
Figura 2 Delta Hedge P & amp; L & # 8211; Dinheiro P & amp; L para o autor de uma opção de compra que expira no dinheiro.
Entendendo o cálculo de PnL de caixa do hedge de hedge & # 8211; Recursos necessários.
Antes de prosseguir, se você ainda estiver desconfortável com as sensibilidades de preço de opção ou hedging delta, use as seguintes postagens de revisão e revisão de modelo para ficar à vontade com os conceitos subjacentes.
Cálculos de PnL de Caixa de Cobertura Delta & # 8211; Dissecando o modelo PnL.
Nosso modelo usa uma abordagem simplificada baseada em dinheiro para calcular PnL do nosso modelo de hedge Delta. Nosso objetivo é calcular PnL na expiração da opção para o gravador de opções. Contribuidores principais para o modelo incluem:
Figura 3 Delta Hedge & # 8211; Dinheiro P & L para o escritor por uma opção que expira sem dinheiro.
a) Dinheiro em & # 8211; recibos do cliente. Inclua o prêmio recebido e o preço de exercício, se a opção for exercida. Se a opção expirar sem valor, só receberemos o prêmio.
b) Saque. Como explicado anteriormente para financiar nossas compras de hedge, tomamos emprestado dinheiro. Pagamos juros sobre esse principal pela vida do hedge e devolvemos o principal no vencimento.
c) Perdas comerciais. Como parte de nossa estratégia, compramos o subjacente à medida que os preços sobem e o vendemos quando eles caem. Seja a definição desta estratégia irá gerar perdas comerciais, independentemente de a opção expirar sem valor ou no dinheiro. Porque nós reequilibramos frequentemente, as perdas na negociação também consomem dinheiro. No entanto, a questão que muitas vezes confunde audiências é a de dupla contagem. As perdas de negociação devem ser incluídas como um item contábil separado ou elas já estão incluídas no cálculo de caixa antes de perdas comerciais? Pense nisso antes de prosseguir. Isso afetará diretamente sua análise e resultado. Aqui está uma dica & # 8211; Além do tratamento em dinheiro que utilizamos, existe algum outro uso possível ou fonte de caixa na análise e no cálculo acima?
Quando colocamos o modelo no lugar, nossa saída final deve ser algo como isto:
Figura 4 Resultados da simulação de hedge P & amp; L de simulação & # 8211; Gross P & amp; L, Net P & L, Perdas de Negociação.
Você pode ver claramente que o maior contribuinte para a nossa incerteza de caixa PnL é a perda de negociação. Este tratamento é correto?
Vamos dar uma olhada mais de perto neste colaborador mais tarde em nossa nota.
Estendendo o Modelo Delta Hedge para Cálculo de PnL de Caixa & # 8211; Juros pagos & amp; principal emprestado para o Hedge.
O primeiro passo é adicionar duas novas colunas ao nosso modelo de hedge Delta. Esses são:
Juros pagos por período e Valor incremental emprestado por período.
Ambos os elementos foram calculados como parte da planilha original e tudo o que precisamos fazer é simplesmente extrair a peça relevante e despejar os resultados em duas novas colunas no final.
Figura 5 Delta Png Hedging PnL & # 8211; Duas novas colunas & # 8211; Juros pagos & amp; Empréstimo marginal.
O montante incremental emprestado é incluído no valor total de empréstimos que calculamos anteriormente no Guia para delta hedging usando Simulação de Monte Carlo.
postar. É simplesmente a diferença entre os dois deltas para os dois períodos multiplicados pelo novo preço da ação subjacente.
Figura 6 Delta Png Hedging PnL & # 8211; Cálculo do empréstimo incremental.
Os juros pagos por período são os juros acumulados sobre o saldo do período anterior. Que termina como tempo de saldo pendente no fator de acumulação de juros (exp (risk_free_rate x Delta_T)) na planilha.
Figura 7 Delta de cobertura PnL & # 8211; Cálculo de juros pagos em dinheiro emprestado.
Delta Hedging PnL & # 8211; Calculando a perda de negociação por conta da venda baixa.
A estratégia básica de hedge é comprar quando delta (ou preço) sobe e vende quando o delta (ou preço) cai. Compre quando os preços sobem, venda quando eles declinarem. O resultado é que, como as oscilações de preço subjacentes, acabamos comprando alto e vendendo baixo, reequilibrando o portfólio em alinhamento com o delta, mas também gerando perdas de negociação.
Nosso cálculo de perdas de negociação possui três componentes.
a) Primeiro, calcule o número de unidades incrementais compradas ou vendidas como parte do reequilíbrio requerido. (Coluna comprada da unidade)
b) Em seguida, calcule a diferença de preço entre os dois períodos de reequilíbrio. (Diferença na coluna de preços)
c) Finalmente, identifique todos os negócios em que uma venda foi feita e calcule o ganho ou a perda comercial. (Coluna Perda na Venda)
Para esta simulação específica, a perda de negociação é calculada como $ 2,5 com base na abordagem acima.
Figura 8 Simulação Delta Hedge & # 8211; cálculo da perda de negociação.
Cálculo Delta Pedge Hedge & # 8211; Colocando tudo junto.
Agora que temos todos os componentes necessários do PnL juntos, nós os conectamos com a nossa Tabela de Dados do Excel. Usamos nossa bolsa de truques de Monte Carlo para armazenar os resultados de 100 iterações. Os componentes armazenados incluem PnL bruto (excluindo perdas de negociação), PnL líquido (incluindo perdas de negociação), Juros pagos & amp; Perda de negociação em vendas de rebalanceamento.
Mas há uma questão complicada aqui. É a pergunta que sempre enganou os estudantes (e com bastante frequência eu). Aqui está a questão. O P & amp; L correto é o Gross P & amp; L ou o Net P & amp; L figura abaixo? A rede P & amp; L subtrai a perda de negociação do valor bruto. Isso é uma contagem dupla? Como você explicaria e justificaria a resposta? Existe uma resposta de uma palavra?
Pense nessas perguntas enquanto você trabalha nos números da tabela abaixo. Nós faremos um post respondendo a questão da contagem dupla mais tarde. No período intermediário, aqui está uma sugestão. Experimente uma estratégia totalmente financiada (prêmio zero) depois de criar a planilha e ver o que acontece com o cálculo de P & L.
Figura 9 Delta Hedge PnL & # 8211; Armazenando os resultados.
(Se isso não fizer sentido, dê uma olhada rápida em nossa atualização de Simulação de Monte Carlo abaixo.)
O resultado final é o nosso gráfico Delta Hedge PnL para uma Opção de Compra Europeia.
Figura 10 Cálculo do PnL de hedge dinâmico Delta & # 8211; Gráfico PnL.
Hedging Delta PnL & # 8211; Próximos passos e perguntas
Depois de ter o modelo básico descoberto aqui, há algumas perguntas interessantes a seguir:
a) Como você estenderia este modelo para cálculos de PnL para uma opção de venda européia?
b) Como você incorporaria o impacto da volatilidade implícita?
c) Dos custos de transação? E taxas de juros sem risco? Saltos e dividendos?
d) Como a lucratividade (cash PnL) mudaria se você reduzisse o tempo e o período de rebalanceamento? Ou estendeu isso?
e) O que a distribuição de lucros sugere sobre o risco inerente ao negócio subjacente?
f) Esta é a maneira mais eficaz de opções de cobertura?
g) E quanto ao risco embutido em outros gregos? Como isso é gerenciado e protegido? Como isso afeta o PnL?
Cobertura Dinâmica.
A cobertura dinâmica é uma técnica amplamente utilizada por revendedores de derivativos para proteger as exposições de gama ou vega. Porque envolve o ajuste de uma cobertura como os movimentos sub-localizados - muitas vezes várias vezes ao dia - é "dinâmico". # 8221; Este artigo discute a necessidade de endereços de hedge dinâmico e como ele é executado. Ele identifica um importante elo entre a cobertura dinâmica e a teoria de precificação de opções. Ele também apresenta uma maneira sofisticada de pensar sobre opções (como apostas de volatilidade) que é comum entre os revendedores de derivativos, mas não é familiar para a maioria dos usuários finais de opções. Por conseguinte, o artigo é muito mais do que a mecânica simples de cobertura dinâmica.
Os instrumentos ou posições negociadas geralmente podem ser divididos em dois tipos:
O primeiro inclui posições à vista, posições futuras e futuros. Seus payoffs ou valores de mercado são funções lineares ou quase lineares de seus underliers. Instrumentos não lineares incluem opções de baunilha, derivativos exóticos e títulos com opções embutidas. Seus payoffs ou valores de mercado são funções não lineares de seus undeliers. A Figura 1 ilustra com dois exemplos.
Figura 1: Os valores de mercado em função de algum valor de underlier são ilustrados para um futuro longo e uma longa opção de compra. O futuro é uma posição linear. A opção é uma posição não linear.
Os revendedores de derivativos realizam transações com instrumentos lineares e não lineares com clientes. Eles tendem a preferir transacionar em instrumentos não-lineares, porque são mais difíceis para os clientes avaliarem, o que significa que eles podem obter lucros maiores nessas transações. Há uma outra diferença em sua negociação de instrumentos lineares versus não lineares: os clientes de um revendedor tendem a querer usar instrumentos lineares longos ou curtos com freqüência aproximadamente igual. Por exemplo, uma companhia de petróleo pode querer vender seu petróleo para garantir um preço. Ao mesmo tempo, um operador de usina elétrica pode querer comprar petróleo para frente, também para garantir um preço. Tais transações estão compensando, então um negociante de derivativos que lida com ambas as transações pode compensá-las e manter um livro de posições lineares bastante equilibrado.
O mesmo não acontece com opções ou outros instrumentos não lineares. Os clientes de revendedores de derivativos querem rotineiramente comprar uma chamada, comprar um put, comprar um boné ou comprar algum derivativo exótico. Raramente um cliente chama um negociante de derivativos e pede para vender uma opção. Depois de vender para vários clientes, os concessionários ficam com posições grandes de opções curtas. Para proteger essas posições, eles gostariam de comprar opções longas de compensação, mas não há ninguém para comprá-las. Não faz sentido comprá-los de outros revendedores de derivados, que estão no mesmo barco com suas próprias posições de grandes opções curtas. A solução é proteger dinamicamente as posições de opções curtas.
A cobertura dinâmica é uma cobertura delta de uma posição não linear usando instrumentos lineares como posições à vista, futuros ou para a frente. Os deltas da posição não linear e do deslocamento da posição de hedge linear, gerando um delta zero global. No entanto, como o valor do subprocessor sobe ou desce, o delta da posição não linear muda enquanto o valor do hedge linear não. Os deltas não são mais compensados, portanto o hedge linear deve ser ajustado (aumentado ou diminuído) para restaurar o hedge do delta. Esse ajuste contínuo da posição linear para manter um hedge delta é chamado de hedge dinâmico.
Considere um exemplo. Um revendedor de derivativos vende a um cliente uma opção de venda de ações da STU Corp. No preço atual da ação de US $ 100, a posição de opção curta tem um delta de 22.000 ações. Isso é evidente no Anexo 2, que ilustra o valor de mercado da posição de opção curta em função do preço da ação subjacente. Uma linha tangente foi ajustada a esse gráfico e sua inclinação positiva indica o delta positivo.
Figura 2: Um revendedor de derivativos vende uma opção de venda sobre ações da STU. Seu valor de mercado é indicado acima como uma função do preço da ação subjacente. O preço atual da ação (indicado pelo triângulo) é 100. Uma linha tangente foi ajustada ao gráfico nesse valor. Sua inclinação positiva indica que a posição tem delta positivo.
Para o delta cobrir o curto, o revendedor vende 22.000 ações da STU. Os deltas da opção curta e o curto estoque cancelado, produzindo um delta total de zero. O valor de mercado da posição coberta como uma função do preço da ação é mostrado na Figura 3. Uma linha tangente ajustada a esse gráfico tem inclinação zero, indicando delta zero.
Figura 3: O revendedor delta cobre a opção de venda a descoberto vendendo ações a descoberto. O valor de mercado da posição coberta (short put mais short stock) é mostrado em função do preço da ação subjacente. Uma linha tangente horizontal indica que a posição coberta tem um delta zero.
Com o preço da ação subjacente em US $ 100, a posição é delta coberta, mas isso não dura muito. Logo, o preço da ação sobe para, digamos, US $ 103. Conforme indicado no Anexo 4, a esse preço da ação, a posição tem um delta ligeiramente negativo. Não é mais delta protegido.
Figura 4: Quando o preço das ações subjacentes aumenta, a posição não é mais delta coberta. Isso é indicado pela linha tangente ajustada ao gráfico no novo preço da ação. Tem um declive negativo, indicando um delta negativo.
Ao preço da nova ação, o negociante de derivativos ajusta o hedge do delta, comprando de volta algumas das ações subjacentes que ele havia encurralado anteriormente. O resultado é uma nova posição de hedge delta ao preço da nova ação de US $ 103. Veja o Anexo 5.
Figura 5: O negociante ajusta o hedge delta comprando de volta algumas das ações subjacentes que ele havia encurtado anteriormente. A posição agora está delta novamente com o novo preço das ações subjacentes.
A posição é mais uma vez delta coberta, mas não por muito tempo. Logo o preço das ações subjacentes se move novamente, e o hedge do delta é descartado. O revendedor reajusta o hedge delta. O preço move-se novamente e o dealer reajusta-se novamente, e assim por diante. Este processo contínuo de uma jogada de mercado que expele o delta hedge e o revendedor que reajusta o delta hedge é ilustrado através de vários ciclos do processo na Figura 6.
Figura 6: Com cobertura dinâmica, o revendedor reajusta o hedge delta para cada movimento no underlier, comprando ou vendendo ações para obter um delta líquido de zero a cada novo preço da ação subjacente. Esta exposição ilustra três iterações desse processo.
Em primeiro lugar, a carteira perde dinheiro com cobertura dinâmica porque tem gama negativa - algo que a cobertura dinâmica não pode mudar. Como esse gama negativo surgiu é irrelevante. Poderia ter sido conseguido através de um curto, ou curto de uma chamada, ou curto-circuito de algum derivado exótico. O fato de o portfólio ter gamma negativo significa que o dealer vai perder dinheiro dinamicamente. Se o portfólio tivesse gama positiva, o oposto seria verdadeiro. O negociante ganharia dinheiro dinamicamente o protegendo. Cada vez que o underlier se movia, o portfólio gerava um pequeno lucro. Reajustando o hedge do delta, o negociante trancaria este pequeno lucro & # 8230; e assim por diante.
Para recapitular, a cobertura dinâmica de uma posição gama negativa perde dinheiro. A cobertura dinâmica de uma posição gama positiva gera lucro. Para entender essa observação, observe que as posições gama negativas surgem quando você vende opções. Você recebe um prêmio por vender as opções, mas perde dinheiro dinamicamente protegendo a posição gama negativa. Posições gama positivas surgem quando você compra opções. Você paga um prêmio pelas opções, mas ganha dinheiro dinamicamente cobrindo a posição de opções longas.
Não seria interessante se a quantia de dinheiro que você poderia esperar perder dinamicamente para cobrir uma posição de opção curta até a expiração fosse precisamente (o valor acumulado de) o prêmio da opção que você recebe por vender a opção em primeiro lugar? Na verdade, isso não é uma ideia nova. Quando Black e Scholes publicaram sua famosa fórmula de precificação de opções, eles afirmaram que o preço de uma opção deveria ser (o valor descontado) o custo da cobertura dinâmica até a expiração. Com essa nova ideia, eles lançaram o campo da teoria de precificação de opções.
Black and Scholes & # 8217; A análise assumiu que a volatilidade do sub-título é constante ao longo do tempo, mas o que acontece se não for? Suponha que você esteja cobrindo dinamicamente uma posição de opções curtas. Como você se sentiria se a volatilidade do underlier aumentasse de repente? Tire um momento e pense sobre isso & # 8230;
Na verdade, você ficaria preocupado se a volatilidade aumentasse. Em uma volatilidade mais alta, o underlier irá flutuar mais, e você precisará ajustar a cobertura do delta com mais freqüência. Você vai perder dinheiro mais rapidamente de forma dinâmica. O oposto seria verdadeiro se a volatilidade do underlier de repente caísse. Você poderia reajustar o hedge delta menos freqüentemente, e você perderia dinheiro mais devagar dinamicamente fazendo hedge.
Esses conceitos são ilustrados no Anexo 7. Ele mostra a posição de caixa de um negociante de derivativos que vende uma opção e, em seguida, a protege dinamicamente até a expiração. O revendedor originalmente precifica a opção com 25% de volatilidade, mas a exposição considera três cenários de volatilidade:
O underlier experimenta 20% de volatilidade. O underlier experimenta 25% de volatilidade. O underlier experimenta 30% de volatilidade.
Na expiração, o lucro do revendedor na transação é o prêmio acumulado da opção recebida ao vender a opção menos o custo total da cobertura dinâmica da opção curta até a expiração. A exposição mostra como, se a opção tem preço de 25% de volatilidade, mas o underlier experimenta 20% de volatilidade durante a vida da opção, o dealer acaba tendo lucro. Se a opção tiver um preço de 25% de volatilidade e a volatilidade real também for de 25%, o negociante se igualará. Finalmente, se a opção tiver um preço de 25% de volatilidade, mas a volatilidade real for de 30%, o dealer sofrerá uma perda líquida na transação.
Figura 7: Um revendedor vende uma opção com preço de 25% de volatilidade e, em seguida, reduz dinamicamente a posição até o vencimento. Esta exposição considera como o saldo de caixa do revendedor evolui ao longo do tempo sob três cenários. Em todos os cenários, assumimos um saldo de caixa inicial de zero. Quando a opção é vendida, o revendedor recebe um prêmio, então o saldo de caixa salta. Em seguida, o negociante reduz dinamicamente a opção curta, gradualmente perdendo dinheiro ao fazê-lo. No primeiro cenário, o underlier experimenta 20% de volatilidade. Cobertura dinâmica custa menos do que teria o underlier experimentado a volatilidade de 25% usada para precificar a opção. O negociante acaba com um lucro. No segundo cenário, o underlier experimenta 25% de volatilidade. Essa é a volatilidade na qual a opção foi precificada, de modo que o distribuidor quebra mesmo na transação. Finalmente, no terceiro cenário, o underlier experimenta 30% de volatilidade. Isso é mais alto do que o esperado, e o dealer acaba com uma perda.
Quando um revendedor está dinamicamente protegendo uma posição de opções curtas, ele não se importa se o underlier sobe ou desce. Porque ele é sempre delta protegido, ele não é nem longo nem curto o underlier. Ele se importa se a volatilidade do underlier sobe ou desce. Em um sentido muito real, ele é uma volatilidade curta. É a mesma coisa que ter vega negativa (ou vega curta), então as frases vega negativa, vega curta e volatilidade curta significam a mesma coisa. Um negociante que protege dinamicamente uma posição longa de opções está na situação oposta. Ele se beneficia se a volatilidade aumenta, então ele tem uma longa volatilidade. Sinônimos seria vega longa ou vega positiva.
É assim que os negociantes de derivativos percebem as opções. Como eles rotineiramente protegem dinamicamente suas posições de opções, eles não pensam nas opções como apostas na direção do underlier. Eles pensam neles como apostas na direção da volatilidade.
Isso tem implicações para gamma e theta também. Embora contra-exemplos artificiais sejam possíveis (veja se você consegue pensar em um!), É geralmente verdade que uma posição vega negativa também é negativa. Um negociante de derivativos está tipicamente na posição de ter vendido opções, e ele está protegendo dinamicamente uma posição que é delta neutra, baixa gama, baixa volatilidade e longo teta.
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Os mercados são cada vez mais voláteis e o risco cambial pode levar a perdas financeiras significativas. Sua margem de lucro pode ser rapidamente eliminada, colocando sua empresa em dificuldades financeiras. O hedge dinâmico ajudará você a proteger seu risco - transação por transação - garantindo sua margem de lucro sobre qualquer recebível ou pagável e sobre sua empresa como um todo.
Gerenciar o risco de FX com base na negociação manual e / ou telefônica é demorado e absolutamente ineficiente. Mesmo com pessoas totalmente dedicadas a essa tarefa, o micro-hedging é um grande desafio. O Hedging Dinâmico pode gerenciar sua exposição cambial automaticamente com regras claras e visibilidade total. É tudo sobre o uso de software em vez de pessoas para agilizar negócios e executar estratégias de micro-hedging com Straight Through Processing (STP).
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Executar operações de câmbio manualmente ou por telefone inevitavelmente gera erros em algum momento. A Cobertura Dinâmica automatiza todo o processo e evita erros ou atrasos humanos.
Minimize os ganhos e perdas cambiais:
Os ganhos e perdas cambiais causados pelas taxas de câmbio podem gerar conflitos entre as contas de uma empresa e sua situação real. Por lei, as empresas devem registrar seus livros em sua moeda funcional. Isso significa que qualquer ativo ou passivo em outra moeda deve ser convertido no ativo usando a taxa à vista. No entanto, as taxas de câmbio das moedas mais comumente utilizadas estão em fluxo constante e, às vezes, passam por períodos de grande volatilidade. Essa instabilidade gera diferenças significativas nas taxas de câmbio aplicáveis nas datas da fatura e pagamento. O processo de colocar um valor real em sua própria moeda a partir de entradas de FX toda vez que você fizer as contas gera lucros e perdas. Quando o volume dessas entradas é significativo, os ganhos e perdas de FX podem distorcer o quadro do desempenho financeiro da empresa. A Cobertura Dinâmica irá ajudá-lo a reduzir drasticamente e simplificar as tarefas de contabilidade.
O Dynamic Hedging é um software de gerenciamento de risco cambial que ajuda você a:
Capture dados de exposição FX (contas a receber, contas a pagar, etc.) em tempo real Monitore a volatilidade do mercado 24/6 Automatize a execução do micro comércio de acordo com os movimentos do mercado. Nossos maiores clientes são capazes de proteger mais de 100.000 micro transações por ano em mais de 50 pares de moedas Reduzir os ganhos e perdas de Fx para quase zero Acessar relatórios detalhados torna a contabilidade muito mais fácil.
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